1月2日是2020年的首個交易日，A股迎來開門紅。截至收盤，上證指數上漲1.15%，報3085.20點；深證成指上漲1.99%，報10638.82點；創業板指上漲1.93%，報1832.74點。部分機構人士表示，A股短期將繼續上行，展望全年，再平衡將成為2020年市場關鍵詞。

　　□本報記者 王宇露 張凌之

　　1月2日是2020年的首個交易日，A股迎來開門紅。截至收盤，上證指數上漲1.15%，報3085.20點；深證成指上漲1.99%，報10638.82點；創業板指上漲1.93%，報1832.74點。部分機構人士表示，A股短期將繼續上行，展望全年，再平衡將成為2020年市場關鍵詞。

　　降準利好股市

　　2020年1月1日，中國人民銀行宣布，將于1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。人民銀行稱，此次全面降準將釋放長期資金8000多億元。

　　對此，星石投資表示，此次全面降準落地對于權益資產是錦上添花，權益資產長期向好的趨勢不會改變。此次全面降準，帶動無風險利率下行，有助于提振權益資產的估值水平。此外，相對而言，在利率下行的環境下，成長股更為受益；依舊維持成長股長期牛市來臨的判斷。

　　招商基金表示，此次全面降準有助于鞏固經濟復蘇勢頭，將支撐A股短期內的進一步上行。低估值周期性板塊需要重點關注，推薦受益經濟企穩和市場風險偏好上行的非銀和周期板塊，而受益于政策扶持和消息面催化的科技板塊以及景氣度轉向上行的新能源板塊和地產后周期產業鏈，也值得擇優參與。

　　再平衡料成主基調

　　展望2020年，不少私募人士認為，再平衡將成為2020年A股的主基調。

　　茂典資產表示，綜合來看，對2020年上半年持樂觀態度，投資機會將層出不窮。但2019年消費、醫藥、科技等板塊受益于估值抬升，一致預期已經較強，股價反映預期的程度較為充分。與此同時，由于對長期經濟增長依然持偏謹慎態度，加上對海外市場仍會出現反復的顧慮，對2020年下半年仍持謹慎的觀點，預計2020年全年的波動率及風險會較2019年更大。

　　源樂晟資產認為，從政策上來看，再平衡將是2020年市場主基調，即從原來的“去杠桿”和“去地產化”，轉變成“穩杠桿、穩地產、穩基建、穩貨幣”。2020年年底，資管新規過渡期將至終點站，市場過去熱衷的一些投資標的將受到沖擊，非標產品將成為過去式。另外，在行業龍頭集中度提升的情況下，A股對機構和高凈值客戶資金的吸引力將會明顯提升。

　　清和泉資本表示，從靜態來看，股債收益差是判斷中長期大類資產（股債）相對吸引力的關鍵指標，從動態來看，歷史數據顯示，A股的階段性漲跌往往以估值驅動為主。展望2020年的估值驅動力，相較于2019年的信用和流動性雙拐點，2020年是均衡之年，因為信用和流動性預期只存在小幅的“糾偏”。此外，一二線資產的估值會收斂，風格和行業面臨再平衡的壓力。

　　面對上述變化，清和泉資本認為，將重點關注三類資產：一是凈資產收益率（ROE）相對較高但估值較低的資產，主要集中在一些傳統行業；二是擁有長期護城河的高ROE資產，主要集中在消費品行業；三是短期投入大的隱形高ROE資產，主要集中在空間大、增速高的科技創新行業，包括TMT、創新藥和新能源汽車等領域。

　　仁橋資產夏俊杰認為，再均衡的過程會在2020年發生，不僅僅是指價值和成長之間的再均衡，也包括價值內部和成長內部的再均衡。他指出：“目前市場中不均衡的現象比比皆是，有部分深度價值股因為各種原因而無人問津，也有部分長期成長股因為表現出一定的周期性而被市場冷落，由于兼有低估值和低關注度等特征，這些品種在未來再均衡的過程中都將成為受益者。”